上市之初被稱作農(nóng)機(jī)行業(yè)的“小蘇寧”；股價(jià)一度創(chuàng)下20個(gè)交易日8個(gè)漲停板的驚人紀(jì)錄；繼2009年實(shí)施“10轉(zhuǎn)10派2元”的高轉(zhuǎn)增分配方案后，2010年又計(jì)劃向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8～10股。

　　這就是首批登上創(chuàng)業(yè)板的四川農(nóng)機(jī)連鎖企業(yè)吉峰農(nóng)機(jī)[37.56 -1.55%](300022.SZ)，并有望成為**家連續(xù)兩年實(shí)施高轉(zhuǎn)增的創(chuàng)業(yè)板公司，公司股價(jià)也在這一利好刺激下急速拉升。

　　然而，就在中小投資者歡呼雀躍，以為高送轉(zhuǎn)行情即將到來(lái)之時(shí)，卻遭到機(jī)構(gòu)連續(xù)賣出，與此同時(shí)，公司高管也選擇了減持套現(xiàn)。

　　自今年1月20日至今，公司四名高管及高管家屬減持31.5萬(wàn)股，套現(xiàn)上千萬(wàn)元。據(jù)《投資者報(bào)》統(tǒng)計(jì)，自2010年11月1日限售股減禁以來(lái)，截至今年2月14日，吉峰農(nóng)機(jī)共有6名高管和3名高管家屬拋售了公司股份，累計(jì)拋售約240萬(wàn)股，套現(xiàn)7985萬(wàn)元。

　　對(duì)比吉峰農(nóng)機(jī)上市前后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)，上市后業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，2010年公司急速擴(kuò)張，但利潤(rùn)增長(zhǎng)卻下滑，而被市場(chǎng)炒作的高送轉(zhuǎn)背后，也存有玄機(jī)。

　　“高送轉(zhuǎn)”卻無(wú)力現(xiàn)金分紅

　　作為目前國(guó)內(nèi)**大的農(nóng)機(jī)連鎖企業(yè)，吉峰農(nóng)機(jī)上市前只是一家其貌不揚(yáng)、不為人關(guān)注的公司，但2009年10月30日登上創(chuàng)業(yè)板以后，便獲得市場(chǎng)資金的極度青睞，股價(jià)演繹單邊暴漲走勢(shì)。20個(gè)交易日，吉峰農(nóng)機(jī)漲幅高達(dá)396%，堪稱創(chuàng)業(yè)板第一“妖股”。

　　2009年度，吉峰農(nóng)機(jī)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5023萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)82%，同時(shí)實(shí)施了“10轉(zhuǎn)10派2元”的年度利潤(rùn)分配方案。今年1月12日，吉峰農(nóng)機(jī)又以高送轉(zhuǎn)方案賺足了投資者的眼球。

　　公司當(dāng)日公告稱，公司預(yù)計(jì)2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)在6530.5萬(wàn)元至8037.54萬(wàn)元之間，同比增幅30%至60%，擬向董事會(huì)提交的利潤(rùn)分配及公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為：以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8至10股，現(xiàn)金分配方案未定。

　　消息一出，吉峰農(nóng)機(jī)股票當(dāng)天開(kāi)盤后即“一字”漲停，成交也均勻放大，顯示后市依然有上升動(dòng)力。但也有投資者對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，吉峰農(nóng)機(jī)持續(xù)的高比例轉(zhuǎn)增股本只是財(cái)務(wù)上對(duì)股本進(jìn)行調(diào)整，對(duì)股東并沒(méi)有帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。

　　一家公司是否高送轉(zhuǎn)，主要看其每股未分配利潤(rùn)和每股資本公積金是否較多。從公司目前已公布的信息來(lái)看，其分配方案主要是以公積金進(jìn)行股本的轉(zhuǎn)增，而據(jù)一位投資人士表示，資本公積金是會(huì)計(jì)上的一個(gè)項(xiàng)目，將其轉(zhuǎn)增為股本本身并不牽涉到向投資者分紅的問(wèn)題，只是在股本上進(jìn)行調(diào)整，因此，投資者實(shí)際上并沒(méi)有從中獲利。

　　從2010年三季報(bào)看，吉峰農(nóng)機(jī)的每股未分配利潤(rùn)僅為0.55元，不算高，每股資本公積金為1.59元，相對(duì)較高。而2009年底，公司的每股資本公積金更是達(dá)到4元，這也是吉峰農(nóng)機(jī)連續(xù)兩年通過(guò)以資本公積金向股東高送轉(zhuǎn)的原因。

　　“資本公積只能用來(lái)轉(zhuǎn)增股份，送股也一樣，實(shí)際就是把資產(chǎn)留在了公司，轉(zhuǎn)送后公司的實(shí)際凈資產(chǎn)沒(méi)有發(fā)生變化，如果是好公司分紅時(shí)，會(huì)大量派送現(xiàn)金分紅。”上述投資人士表示。

　　與此同時(shí)，吉峰農(nóng)機(jī)高額的公積金并非源于公司利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，而是得益于其上市之后超募而來(lái)的資金。上市募資時(shí)，凡是每股超過(guò)1元的部分都將計(jì)入資本公積金項(xiàng)目，吉峰農(nóng)機(jī)上市時(shí)高達(dá)數(shù)億元的超募資金也使得公司資本公積金瞬間大幅增長(zhǎng)。

　　從2009年10月份上市，到2009年年底，吉峰農(nóng)機(jī)每股資本公積金就從2008年底的不足0.2元猛升至4元之上。為此，公司2010年已經(jīng)實(shí)施了一次資本公積金轉(zhuǎn)增股本，比例正是10轉(zhuǎn)10，公司此次再度進(jìn)行高比例轉(zhuǎn)增股本。

　　這意味著，吉峰農(nóng)機(jī)連續(xù)兩年均是依靠IPO得來(lái)的高額資本公積金進(jìn)行轉(zhuǎn)增股。事實(shí)上，無(wú)論從其每股0.56元的未分配利潤(rùn)看，還是從公司0.45元左右的每股收益看，都不足以支撐公司進(jìn)行高比例分紅。

　　9高管套現(xiàn)8000萬(wàn)元

　　高送轉(zhuǎn)消息公布的第二天，吉峰農(nóng)機(jī)股價(jià)在頭一天漲停的基礎(chǔ)上，再次大漲8.46%，但收盤后，深交所龍虎榜顯示，機(jī)構(gòu)繼續(xù)大舉賣出，當(dāng)日5大賣出席位中的前3位均為機(jī)構(gòu)專用席位，累計(jì)賣出金額達(dá)5742萬(wàn)元，而買入榜上全部是游資，前5大席位買入金額合計(jì)僅2642萬(wàn)元。

　　與此同時(shí)，吉峰農(nóng)機(jī)數(shù)名高管也在紛紛減持。深交所數(shù)據(jù)顯示，今年1月20日和1月21日，也就是高送轉(zhuǎn)方案公布一周后，公司董事、副總經(jīng)理鄭舸分別減持4.9萬(wàn)股和2.7萬(wàn)股，成交均價(jià)分別為33.52元和33.9元，兩天套現(xiàn)近256萬(wàn)元。

　　今年2月14日，吉峰農(nóng)機(jī)有三名高管進(jìn)行減持。監(jiān)事黃曉麗配偶趙于毅以35.14元的成交均價(jià)減持3萬(wàn)股，套現(xiàn)105萬(wàn)元；副總經(jīng)理曾晨東以34.5元的成交均價(jià)減持15.8萬(wàn)股，套現(xiàn)545萬(wàn)元；監(jiān)事會(huì)主席陳德減持5萬(wàn)股，套現(xiàn)176萬(wàn)元。

　　而高管**早的減持始于2010年11月1日，即首批創(chuàng)業(yè)板高管限售股解禁。當(dāng)天第一個(gè)減持的是吉峰農(nóng)機(jī)董事長(zhǎng)王新明的家屬王曉英，深交所數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天王曉英減持30萬(wàn)股，套現(xiàn)多達(dá)954萬(wàn)元。此后王曉英又于去年12月20日進(jìn)行一次減持。

　　截至目前，吉峰農(nóng)共有6名高管和3名高管家屬拋售了公司股份，累計(jì)拋售約240萬(wàn)股，套現(xiàn)7985萬(wàn)元。其中，落袋超過(guò)千萬(wàn)元的有四人，分別為副總經(jīng)理曾晨東套現(xiàn)1338萬(wàn)元；董事賴寒套現(xiàn)1114萬(wàn)元；監(jiān)事黃曉麗配偶趙于毅套現(xiàn)1033萬(wàn)元；董事、副總經(jīng)理鄭舸套現(xiàn)1020萬(wàn)元。

　　值得注意的是，套現(xiàn)高管中，三人都來(lái)自吉峰農(nóng)機(jī)董事長(zhǎng)兼實(shí)際控制人王新明的家族。趙于毅總共持有公司145.6萬(wàn)股，而其妻是王新明的表妹，趙于毅擔(dān)任公司采銷中心副總經(jīng)理。王曉英是王新明的妹妹，王海名是王新明的弟弟，兩人都在吉峰農(nóng)機(jī)任職，王海名擔(dān)任公司第一大區(qū)總經(jīng)理助理，王曉英擔(dān)任廣安吉峰副總經(jīng)理。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩

　　對(duì)于高送轉(zhuǎn)的原因，吉峰農(nóng)機(jī)公告中稱，因2010年“積極進(jìn)行全國(guó)性戰(zhàn)略擴(kuò)張,營(yíng)業(yè)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)效益整體呈持續(xù)增長(zhǎng)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，公司整體業(yè)績(jī)體現(xiàn)較為突出，伴隨公司規(guī)?；焖贁U(kuò)張，2010年銷售收入繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，利潤(rùn)收益亦獲得較好增長(zhǎng)”。

　　而公司預(yù)計(jì)2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)在6530.5萬(wàn)元至8037.54萬(wàn)元之間，同比增幅30%至60%，似乎也印證了這種說(shuō)法。但與往年相比，公司業(yè)績(jī)遜色不少，預(yù)計(jì)2010年每股收益在0.37元至0.45元之間，同比下滑幅度**高接近50%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并未因上市費(fèi)用而受到影響，增幅超過(guò)80%?？稍谏鲜幸荒甓嘀?，公司借助上市募資進(jìn)行了大量投資，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜床蝗绱饲?，增速僅有30%至60%。

　　與此同時(shí)，公司現(xiàn)金流量?jī)纛~也大幅下滑。2007年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~接近2000萬(wàn)元，2008年約為-2000萬(wàn)元，到2010年三季報(bào)，這項(xiàng)數(shù)據(jù)變成了-1.5億元。