煙臺(tái)氨綸產(chǎn)權(quán)改制成范本

　　本報(bào)記者 熊 毅 上海報(bào)道

　　6月25日，煙臺(tái)氨綸股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：煙臺(tái)氨綸，代碼002254）以25元價(jià)格開(kāi)盤(pán)，開(kāi)始了掛牌交易的歷程。

　　自去年7月16日上會(huì)（上報(bào)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審查委員會(huì)）至今，等待審批歷時(shí)將近一年，打破近年公司上市掛牌交易行政批復(fù)的歷史記錄后，煙臺(tái)氨綸終于得到職能部門(mén)的批準(zhǔn)，今年6月16日，才開(kāi)始網(wǎng)上申購(gòu)。 
 
 
 

　　一位早些時(shí)候與之高管有過(guò)接觸的上海投資界人士笑稱(chēng)，煙臺(tái)氨綸此前被折騰夠嗆。改制后申請(qǐng)上市到了過(guò)會(huì)階段，馬上有人質(zhì)疑其改制是否合法，后是媒體對(duì)其上市合規(guī)性的質(zhì)疑，再是調(diào)查核實(shí)國(guó)資流失問(wèn)題，然后才是得到相關(guān)職能部門(mén)的審批，得到上市批準(zhǔn)。

　　“這是個(gè)典型案例，他們等待這么長(zhǎng)時(shí)間，終于產(chǎn)權(quán)明晰，改制后成功上市?！鄙虾５囊杏嗾J(rèn)為，這種方式相比較目前單一的國(guó)有資產(chǎn)證券化、國(guó)企為了上市而上市來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)權(quán)改制要徹底的多。

　　國(guó)退民進(jìn)的產(chǎn)權(quán)改制

　　上海的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)教授認(rèn)為把煙臺(tái)氨綸定位為成功改制的理由，只是這家公司的產(chǎn)權(quán)清晰到了一個(gè)明確的群體，那就是煙臺(tái)氨綸的職工身上。

　　尹中余認(rèn)為，這家公司不管股權(quán)比例怎樣，關(guān)鍵是產(chǎn)權(quán)明晰到經(jīng)營(yíng)群體身上，這部分股權(quán)比例為49％。同時(shí)更為重要的是，這部分擁有產(chǎn)權(quán)的人，更擁有經(jīng)營(yíng)當(dāng)中對(duì)公司的實(shí)際控制權(quán)。從公司的發(fā)展而言，這家公司將會(huì)有一個(gè)很健康的發(fā)展前景。

　　目前，不管央企還是地方性國(guó)有企業(yè)，提出**多的口號(hào)，一是上市，二是資產(chǎn)證券化。

　　有觀察者認(rèn)為，國(guó)資委一改原先的央企合并同類(lèi)項(xiàng)整合方式的改革，即同類(lèi)業(yè)務(wù)的央企合并，減少央企的數(shù)量；而今的央企改革則是資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)明顯。因?yàn)楹芏喙芾碚呦嘈叛肫蟮馁Y產(chǎn)證券化，即通過(guò)股票市場(chǎng)的平臺(tái)，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市是實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的**佳路徑。

　　這是央企，地方國(guó)有企業(yè)自然不會(huì)閑著。由此形成了央企與地方國(guó)企在資產(chǎn)證券化上的競(jìng)賽，并有望形成國(guó)家、地方兩級(jí)國(guó)資賽跑整合的格局。

　　根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，目前至少有上海、河南、黑龍江、浙江、安徽、江西、重慶、云南、山西、山東、廣東、陜西等12省（市）國(guó)資部門(mén)下發(fā)了包含通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行整合地方國(guó)資的具體文件，以此迅速做大做強(qiáng)地方國(guó)有企業(yè)。截至2007年底，地方國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)約為17.88萬(wàn)億元。即便未來(lái)兩年多時(shí)間內(nèi)，各地只實(shí)現(xiàn)10%的證券化，但可以注入A股的地方國(guó)資至少也有1.79萬(wàn)億元。

　　如果按照上海市“十一五”規(guī)劃，將對(duì)至少30%的國(guó)有資產(chǎn)比例進(jìn)行證券化推算，全國(guó)地方國(guó)有資產(chǎn)等待進(jìn)入資本市場(chǎng)的高達(dá)5.36萬(wàn)億元。

　　全國(guó)各省市的做法，幾乎都是以上海為模板。在國(guó)資聚集的上海，早在2005年10月，就首次提出了未來(lái)幾年上海國(guó)資改革的一個(gè)重要目標(biāo)就是“資產(chǎn)資本化、資本證券化”。簡(jiǎn)單地說(shuō)，這一改革目標(biāo)就是漸次推進(jìn)“資本化、證券化、市場(chǎng)化”。

　　尹中余認(rèn)為，表面上和短期看，這種方式都不錯(cuò)，但從產(chǎn)權(quán)明晰的改革方向而言，產(chǎn)權(quán)制度改革的方向有所偏移。

　　那位教授認(rèn)為，這種方式從表面上看，“資產(chǎn)證券化??上市或者注資??全流通??市場(chǎng)化”這一切仿佛水到渠成。但事實(shí)上，即便是國(guó)有企業(yè)股權(quán)全流通，如果不愿賣(mài)出，資產(chǎn)流動(dòng)性，或者深入地說(shuō)是產(chǎn)權(quán)改革，能否進(jìn)展下去，其實(shí)很成問(wèn)題。

　　“如果按照國(guó)退民進(jìn)的改革思路，目前的方式，越改越艱難。”那位學(xué)者說(shuō)。

　　產(chǎn)權(quán)改革到底改給誰(shuí)

　　“目前的問(wèn)題，依然在產(chǎn)權(quán)清晰、產(chǎn)權(quán)界定的問(wèn)題上?！蹦俏粚W(xué)者說(shuō)。認(rèn)同產(chǎn)權(quán)清晰化改革的觀點(diǎn)也認(rèn)為其中有很多需要辯解的地方。

　　比如煙臺(tái)氨綸，期產(chǎn)權(quán)改制，**終改到職工。從提高管理層和員工對(duì)企業(yè)的積極性、忠誠(chéng)度而言，的確起到了很大的作用，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有不可磨滅的作用。

　　“但這是不是一個(gè)改革的方向？產(chǎn)權(quán)私有，提高企業(yè)活力，是不是達(dá)到了我們產(chǎn)權(quán)改革的目的？”那位學(xué)者說(shuō)。

　　“而目前的央企和地方國(guó)資推進(jìn)的資產(chǎn)證券化，做法本身的確沒(méi)有錯(cuò)?！币杏嗾f(shuō)。

　　他的理由如下：一是在短期內(nèi)提高了資產(chǎn)流動(dòng)性，提升當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)總體價(jià)值；二是對(duì)本地區(qū)域的上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升了上市公司質(zhì)量，在短期內(nèi)，都是可圈可點(diǎn)的做法。

　　但在長(zhǎng)期來(lái)看，這種做法是一種表象的繁榮，這種方式無(wú)法解決產(chǎn)權(quán)不明晰的問(wèn)題。

　　可需要問(wèn)的是，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革，到底應(yīng)該明晰給誰(shuí)？給政府？給經(jīng)營(yíng)者還是給實(shí)際控制人？

　　上海的一個(gè)律師不愿細(xì)論，只是說(shuō)，產(chǎn)權(quán)改革目的是建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。至于產(chǎn)權(quán)無(wú)法明晰，如何建立現(xiàn)代企業(yè)制度問(wèn)題，他無(wú)法回答。

　　而另一種極端的觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，原有的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度本身清晰，是因?yàn)樽兏啻蔚男姓w系，把產(chǎn)權(quán)搞亂了。這種觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，私有化的改革早就不應(yīng)該存在。

　　但這觀點(diǎn)又涉及到一個(gè)后期的問(wèn)題，誰(shuí)是資產(chǎn)的控制人和受益者。

　　此話(huà)長(zhǎng)了。

發(fā)表于 @ 2008年06月28日 20:47:00 |點(diǎn)擊數(shù)（）

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